上游：稀土供需向好；中游︰高性能磁產能個足，行業(yè)集中度提升；下游：扁線電機滲透率加速提升。

1、上游：稀土錯欽價格持續(xù)走高，新能源汽車將重塑稀土成長邏輯

過去10年稀土漲價的核心邏輯在于我國稀土產業(yè)以束的過用收緊，但稀土收儲并未從根本上改變市場的供需關系。

2020年下半年至今，新能源車銷量高速增長，高性能磁材成為了稀土下游最具成長潛力的應用領域。

①稀土供給端，目前稀土產量受限于六大集團的冶煉分離能力，國內六大集團產能利用率高達85%左右，若新建產線則需要1-2年的時間，行政批復時間也將難以預測。

②需求端，預計2025年錯欽氧化物需求為15.5萬噸，未來五年CAGR達23.9%。

預計從2021年開始全球氧化錯欽開始進入短缺狀態(tài)，缺口逐漸擴大。此外，碳中和背景下的稀土應用場景想象空間擴大，包括風電領域、變頻空調、工業(yè)機器人等領域，對稀土需求形成有力支撐。

2、中游：高性能欽鐵硼磁材供不應求，龍頭企業(yè)迎來新機遇

需求端︰高性能欽鐵硼需求主要集中在汽車領域，占比約55%，包括傳統(tǒng)汽車中的微電機與EPS和新能源汽車中的永磁電機。

永磁同步電機占新能源汽車驅動電機99%的市場份額，這將成為高性能永磁材料新的應用領域。經測算，2025年新能源車行業(yè)對欽鐵硼磁材的需求量將是2020年的5倍。

供給端：高性能欽鐵硼永磁材料在國內毛坯市場中占比較低，產量有較大提升空間，這就為國內優(yōu)勢磁材企業(yè)成長提供機遇。

此外，行業(yè)壁壘高，龍頭企業(yè)集中，少數企業(yè)掌握價格話語權，欽鐵硼永磁材料行業(yè)將迎來新的發(fā)展機遇。

3、下游：驅動電機市場三足鼎立，扁線電機迎來新趨勢

短期來看，新能源驅動電機市場競爭格局仍然會保持“自產、合資、第三方”三足鼎立的態(tài)勢，長期來看，隨著新能源車型的快速更新?lián)Q代、電機產業(yè)鏈出現(xiàn)的技術變革，規(guī)?；瘍?yōu)勢強、技術成熟的企業(yè)將強者恒強，最終走向寡頭壟斷。

隨著特斯拉開始交付搭載國產電機的Model 3/Y車型，新車型的電機功率和扭矩將有所提升，引領扁線電機變革的新趨勢。2020年銷量前15車型中扁線電機滲透率僅14%，2021年1-6月滲透率達28%。預計到2025年，扁線電機滲透率將超過80%。