鳴志電器

一、主業及行業地位

國內第一、全球第四的步進電機龍頭，打破日企長期壟斷局面。

在全球HB步進電機市場市占率8%；

投資5.5億元在太倉建立智能制造產業基地項目；

收購運控電子，該公司是國內僅次于鳴志電器的生產混合式步進電機的企業，在國內安防設備、紡織機械應用領域的市占率排名靠前。

公司生產的控制電機產品主要應用于通信基站、天線設施和其他相關基站設備中，華為是公司重要的客戶。

鳴志電器是全球運動控制領域先進制造商，其生產的混合式步進電機的市占率穩居全球前三；

公司及子公司安浦鳴志、美國AMP、美國LIN、瑞士T Motion、鳴志派博思等都深度布局移動機器人行業，目前已擁有步進系統、伺服系統、通用驅動系統和控制技術系統四大類產品線，業務覆蓋商業移動機器人、AGV、AMR等。

最令人關注的就是鳴志電器是唯一一家打破日本企業壟斷，十年之內唯一改變 HB （混合式）步進電機全球競爭格局的新興企業。

控制電機應用最廣泛的領域就是工廠自動化，而工業機器人則是未來工業自動化發展的必然趨勢。

二、財務狀況

從公司歷史財務數據看，每年都保持穩健增長，并且在2021年開始加速，預計接下來的2-3年還會有繼續加速的趨勢。

公司產品毛利率保持在35%以上，甚至到過40%，這對于一家制造企業來說是非常高的。

10月公司發布2022年三季告。前三季度實現營業收入21.24億元，同比+5.98%；歸母凈利潤1.60億元，同比-21.42%；扣非歸母凈利潤1.58億元，同比-18.06%。

單季度財務指標：2022Q3公司實現營收8.57億元，同比+20.28%，環比+44.76%，為歷年單季度營收新高，歸母凈利潤0.90億元，同比+19.88%，環比+190%；扣非歸母凈利潤0.89億元，同比+26.50%，環比+197%。

可以看出前三季營收及歸母利潤都出現了下滑，主要原因是因為受到疫情影響導致。進入第三季度后，疫情影響開始逐步減弱，公司也逐步恢復了良好的增長。

因此，隨著疫情過后的逐步放開，公司會很快恢復產能和增長勢頭。

相關評估機構給出的未來三年的評估：2022-2024年預計營收分別為32.20、45.49、68.34億元，對應增速分別為18.6%、41.3%、50.2%；歸母凈利潤分別為3.03、5.52、10.02億元，對應增速分別為8.4%、82.1%、81.4%。

未來的復工復產將會再次讓公司走上高速增長的軌道。

三、二級市場股價走勢

公司股價在二級市場波動較大，六月份公司股價在機器人概念熱炒的環境下，從14元飆升到最高54元，兩個月翻了三倍。隨后開始進入下跌趨勢，在27元附近止跌企穩，后平臺整理，近期有放量跡象。

鑒于公司的行業地位和良好的成長性，公司股價還處在合理區域。

尤其是工業自動化未來將會成為中國高端制造業的主要方向，工業機器人，工業軟件都是加速國產替代，突破國外行業壟斷的重要方向，而鳴志電器已經在步進電機領域實現了突破，未來發展空間可期！