自2020年下半年開始,因產品主要原材料、零部件價格居高不下,中電電機的毛利率由2019年度31.39%下降至29.14%。盡管如此,中電電機(603988.SH)還是交出不俗的成績單。
業績大好,分紅大方。中電電機擬每10股派發現金紅利8.8元(含稅),以總股本23520萬股來計算,需要派發現金紅利2.07億元。2020年末,中電電機的貨幣資金為1.80億元。當然,公司還有2.23億元的交易性金融資產,這部分資產可以變現。
看上去,中電電機豪爽分紅毫無壓力。但真的如此嗎?恐怕未必。2020年末,公司質押的應收票據達到1.07億元,2020年財務費用中的票據貼息從2019年的17.74萬元增加至208.29萬元,增加了190.55萬元。
募投項目涼了
中電電機的招股書顯示,公司產能不足問題制約了產品結構調整和公司盈利能力的提升,解決產能不足和進行產品結構調整已經成為公司發展的迫切需求。因此,募投資金將投資于“大中型高效節能電機生產基地建設項目”“大型電機改造項目”和“大中型高效節能電機研發中心建設項目”。這將為公司實現跨越式發展提供保障。
資金到位后,本來十萬火急的募投項目卻一再延期。
2017年4月發布公告稱,公司審慎研究后對項目進度規劃進行了優化調整,擬將“大型電機改造項目”和“大中型高效節能電機研發中心建設項目”的建設期間由原定2016年12月延長至2017年12月,“大中型高效節能電機生產基地建設項目”延期實施,具體實施進度按市場情況酌情投入。
此后,公司于2018年4月、2019年4月兩度發布公告,將“大型電機改造項目”和“大中型高效節能電機研發中心建設項目”的建設期間一再延長至2019年12月,“大中型高效節能電機生產基地建設項目”延期實施,具體實施進度按市場情況酌情投入。
2020年4月,公司再發布公告稱,為降低募集資金的投資風險,同意公司基地項目延期實施,具體實施進度按市場情況酌情投入。等到2021年4月,公司發布公告稱,擬將終止募集資金投資項目即基地項目截至2021年3月31日的剩余募集資金共計1.65億元永久補充流動資金。
根據中國電器工業協會中小型電機分會2014年2月編制的《2013年度全國中小型電機行業主要指標完成情況》對行業骨干企業的統計,2013年,直流電機產量為506.1萬千瓦,大中型交流電機產量為5990萬千瓦,其中高壓電機產量為4072.9萬千瓦。中電電機2013年直流電機產量為54.2萬千瓦,位于行業骨干企業第四位;大中型交流高壓電機產量為58.7萬千瓦,位于行業骨干企業第十四位。
雖然募投項目未達預期,但似乎絲毫不影響其業務。2011年是中電電機少有滿負荷并且產能利用率超過100%年度。這一年交流電動機的營業收入1.37億元,雖然此后幾年經歷低谷,但在2020年營業收入達到3.21億元,翻倍有余。增長最多的是發電機業務,2011年該業務的營業收入只有821.45萬元,而到了2020年達到了4.40億元,占營業收入的比例從2.10%提升至51.34%,成為中電電機最大的收入來源。如此看來,中電電機的IPO豈不是有些多余?
居安思危?
從2017年開始中電電機迎來快速增長,直到至今。
發展形勢一片大好。然而中電電機卻在年報表示,風電產業的發展受國家政策、行業發展政策的影響較大,相關政策的調整均會對公司主要產品的生產和銷售產生影響。未來面臨的挑戰仍不可小覷。
其實,在年報公布之前,中電電機想好了對策。
據其披露的《重大資產置換及發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案》,中電電機擬以自身全部或部分資產及負債與天津富清投資有限公司(下稱“天津富清”)持有的天津北清電力智慧能源有限公司(下稱“北清智慧”)股權的等值部分進行置換。中電電機擬向北清智慧全體股東以發行股份的方式購買置入資產與置出資產交易價格的差額部分。王建裕及王建凱向天津富清轉讓其持有的上市公司部分股份,天津富清委托上市公司將置出資產歸集主體對應的股權直接交付給王建裕及王建凱或其指定的第三方,作為天津富清受讓上述上市公司股份的對價。同時,上市公司擬向不超過35名特定投資者非公開發行股份募集配套資金。
在預案中,中電電機給出的理由是,2019年度、2020年度凈利潤大幅提升主要受益于風機搶裝潮,2020年,中國風電新增并網裝機量高達7,167萬千瓦,創下歷史新高,超出前3年新增裝機量之和。隨著風機搶裝潮的褪去,預計中電電機業務規模難以持續實現高速增長,后續業績或將出現一定下滑。所以決定進行本次重大資產重組,引入符合國家產業政策、具有持續業績增長能力、行業發展前景廣闊的優質資產,提高上市公司的持續盈利能力,實現上市公司跨越式發展及股東利益的最大化。