公司近況

　　公司于2022年3月11日公告：控股子公司臥龍采埃孚于近期收到無錫星驅動力(5.270, 0.05, 0.96%)科技有限公司（以下簡稱“星驅動力”）的定點，公司將為吉利汽車提供新能源汽車扁線驅動電機及其零配件，項目生命周期2022-2028年訂單總額預計達12.66億元、我們測算對應約60萬套需求。

　　評論

　　首獲扁線電機定點彰顯技術實力，新能源電機訂單突破持續兌現。扁線電機具備體積小、功率密度高、散熱高效等優勢，是行業發展的趨勢，且整體技術和制造壁壘高于傳統圓線電機。本次為公司第二次拿下吉利項目定點，也是公司首個扁線電機項目，顯示公司電機技術和制造能力獲主流車企進一步認可。我們認為本次公司突破扁線電機訂單將助力新能源電機業務再上一個臺階，采埃孚客戶穩定放量，技術協同和制造能力提升帶來國內/海外客戶訂單的持續兌現，我們預期新能源電機訂單有望進一步拓展，國內供應有望于2022年進一步起量。

　　傳統業務受益下游節能需求強化，訂單持續向好。工業電機方面，公司具備IE4/IE5高能效異步和永磁電機的研發及生產制造能力，同時通過收購榮信電氣布局高壓變頻、推廣高壓驅控一體化產品，受益新國標以及下游能效提升政策帶來的行業增長提速，公司工業電機訂單自4Q21以來持續向好；微特電機方面，公司憑借驅控一體節能產品切入海外大金、三菱等中高端客戶配套，受益海外業務放量及更高的毛利率，公司微特電機業務營收保持較好的增長、盈利穩步提升。

　　新領域綁定優質客戶，注入增長新動能。國內工程機械領域電動化轉型加速，公司成功切入國內主流工程機械廠商三一重工(17.870, 0.64, 3.71%)、宇通重工(11.150, -0.06, -0.54%)、濰柴等供應鏈，我們預期公司將率先受益工程機械電動化加速，而工程機械電驅的高價值量以及較高的盈利性也將給公司營收和利潤增長注入新動能；風光大基地項目助力風電長期需求確立，公司目前與國內風電頭部廠商金風科技(14.290, 0.12, 0.85%)簽訂戰略合作協議，2022年開始逐步供貨，將進一步增厚公司營收和利潤。

　　盈利預測與估值

　　我們維持公司2021/2022年10.24/13.11億元盈利預測，同時引入2023年盈利預測16.85億元，由于板塊估值中樞回落，我們下調公司目標價14.5%至18.8元，當前股價和目標價對應22/23年13.6X/10.6XP/E和18.9X/14.7XP/E，有38.2%上行空間，維持跑贏行業評級。