1.發展歷程：深耕電磁線和電線電纜，綜合實力強勁

國內電線電纜領域領軍企業，深耕電磁線領域二十余年。公司于2010年上市，是中部地區最大的電線電纜制造企業和國內領先的特高壓輸變電設備、高壓電機、新能源汽車驅動電機用電磁線制造企業。公司全資子公司金杯電磁線具備了特高壓電磁線、軍工電磁線、新能源汽車電機用電磁線等特殊領域電磁線的生產研發能力，是電磁線領域的領軍企業。

產品種類豐富，下游應用廣泛。公司是集研發、生產、銷售于一體的電線電纜專業生產企業，產品覆蓋電磁線、電氣裝備用電線、特種電線電纜、電力電纜、裸導線等五大類別。公司產品主要應用于房地產、特高壓、軌道交通、風力發電、核電、軍工、新能源汽車等領域，滿足國內外不同客戶的需求。

2.龍頭車企主導，扁線電機滲透率開啟快速提升

2020年新能源汽車銷量前15名中，僅有三款車型采用了扁線電機，分別是歐拉R1、蔚來ES6和威馬EX5。2021年上海車展中，扁線電機大放異彩，在1-5月的新能源汽車銷量前15名中，搭載扁線電機的車型增加至6款。扁線電機滲透率進入快速提升階段，比亞迪的DMI車型和e++平臺全系都是扁線電機，蔚來ET7、智己L7、極氪001等明星車型采用的都是扁線電機。

扁線電機能大幅度提升轉換效率，降低電池成本。在WLTC工況，扁線電機比傳統圓線電機的轉換效率高1.12%；在全域平均下，兩者效率值相差2%；在市區工況（低速大扭矩），兩者效率值相差10%。按照典型的續航500km的A級轎車（搭載60kwh電池包和150kw電機）計算，WLTC工況下，搭載扁線電機的電池成本節約672元，市區工況下，電池成本節約6000元。

單車千元級別的成本節約對車企意義重大。以蔚來汽車為例，2021Q1單車毛利8417元，單車凈利僅-2239元。在新能源車和動力電池成本仍然偏高的情況，如何降低成本是車企的永恒追求，提高電機工作效率則是降本的有效途徑之一。

扁線電機散熱性能好，溫升相對圓線降低10%。因扁線相對圓線更為緊密的接觸，散熱性提升，研究發現高槽滿率下繞組間的導熱能力是低槽滿率的150%。繞組在熱傳導能力上具有各向異性，軸向的熱傳導能力是徑向方向的100倍。更低的溫升條件下，整車可以實現更好的加速性能。

高功率密度，整車動力更強勁。電機的功率與銅含量成正相關，根據上汽綠芯頻道評估，扁線電機槽滿率提升，相同體積下銅線填充量增加20-30%，輸出功率有望提升20-30%，整車動力更強勁。

國家政策層面倡導高電機功率密度。“十三五”規劃中提出，新能源乘用車電機功率密度應滿足4.0KW/Kg，高于當前圓線電機約3.5kw/kg的水平。在圓線電機功率密度提升進入困難模式的當前，發展扁線電機是必然之路，當前領先企業的扁線電機的功率密度約4.5kw/kg。

電磁噪音低，整車更安靜。扁線電機導線的應力比較大，剛性比較大，電樞具備更好的剛度，對電樞噪音具有抑制作用；可以取相對較小的槽口尺寸，有效降低齒槽力矩，進一步降低電機電磁噪音。

小體積帶來高集成效率，契合多合一電驅發展趨勢。因扁線更高的槽滿率，同功率電機銅線用量和對應定子較少，體積有望下降30%。此外，扁線電機因更為先進繞線方式帶來更易裁剪的電機端部，與圓線電機相比減少15-20%的端部尺寸，空間進一步降低，實現電機小型化和輕量化。

3.市場前景廣闊

公司高端扁電磁線應用下游廣泛。金杯扁繞組線已在國家特高壓輸變電工程、國防軍工、新型核能等高端電磁線領域取得新的突破，產品服務于“青州–扎魯特直流±800kV”等多條國家特高壓項目工程，成為我國“華龍一號”及最新一代超高溫核電電機、新型海陸軍戰斗裝備等大國重器的合格供方。

金杯扁電磁線產量穩步提升，開啟新一輪擴產周期。自2012年-2020年的扁線年產量從15768.31噸穩步上升至22550.50噸。根據公司在投資者互動平臺的回答顯示，今年扁線的年產能有望躍升至45000噸，其中應用于新能源汽車電機的扁線產能為200噸/月左右。公司早在年初就開始了技改擴能，預計年底新能源汽車電機的扁線產能達到7000噸/年。

金杯電磁線營收穩步上升，未來可期。受原材料銅價下降的影響，公司電磁線業務的營業收入在2011-2016年波動向下，隨著銅價恢復以及公司產品及客戶結構進一步優化，市場占有率和品牌影響力進一步提升，電磁線營業收入穩步上升，20年電磁線營收達12億元，占總營收的15.40%，同比增長22.62%。

電磁線毛利率穩步上升，抵消原材料電解銅價格影響。電磁線的主要原材料是電解銅，可比公司的毛利率都會隨著銅價上漲而下跌，但金杯管理層注重研發能力，不斷開發高附加值產品，優化產品布局，毛利率穩步上升，即使在20年銅價上漲，公司毛利率也基本穩定。